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发挥资本市场优势助力脱贫攻坚

  编者按:

  过去,我们更多地重视间接融资,关注银行在扶贫中的作用。在人民银行、证监会等部门先后颁布指导性文件,鼓励资本市场利用多样化融资工具吸引资本向贫困地区聚集之后,直接融资特别是证券期货公司正在扶贫攻坚中发挥出越来越重要的作用。

  党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央高度重视打赢脱贫攻坚战的工作,对金融扶贫工作作出一系列部署。人民银行、证监会等部门先后颁布指导性文件,鼓励资本市场利用多样化融资工具吸引资本向贫困地区聚集。过去,我们更多地重视间接融资,关注银行在扶贫中的作用。目前,通过案例研究发现,直接融资特别是证券期货公司正在扶贫攻坚中发挥出越来越重要的作用。

  利用金融衍生工具服务脱贫攻坚

  近年来,期货公司与保险公司在服务“三农”模式方面进行了有益探索。实践表明,通过“期货+保险”项目可以有效降低农产品价格风险。

  甘肃省天水市秦安县属国家级贫困县,苹果是秦安县关乎全县农民生计的支柱性产业。随着全国苹果种植面积的逐年扩大,产量也逐年增加,市场竞争越来越激烈,价格起伏不定,农民种植的苹果越来越难销售,收益难以得到有效保障。2018年,秦安县人民政府与郑州商品交易所、宏源期货有限公司、安信农业保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司甘肃分公司共同开展了苹果“期货+保险”试点项目。保险项目的投保主体为从事苹果种植的1500户建档立卡贫困户,承保量3000吨,保险产品的保障目标价格为1.23万元/吨,费率为4.34%,保费为534.19元/吨,总保费为160.26万元,其中地方财政补贴50万元。保险机构向期货公司支付149.05万元的权利金,通过购买苹果场外看跌期权来转移风险,规避行情不利可能造成的损失。期货公司为应对价格波动风险敞口,利用场内期货市场实现风险转移,从而达到“再保险”目的。2019年1月10日项目结束,苹果的结算价格为1.15万元/吨,低于保障目标价格,农户共获得赔偿221.65万元。2019年4月17日,理赔款通过银行转账的方式已全部兑付到位。

  在“期货+保险”试点项目中,保险公司发挥了资源服务优势,期货公司发挥了风险管理能力,帮助农民和其他涉农主体降低生产经营风险。截至2018年底,期货交易所共扶持“期货+保险”项目156个,惠及国家级贫困县68个,品种涵盖大豆、玉米、鸡蛋、棉花等,已发展成为促进贫困地区农业发展、农民增收和防灾减损的重要保障措施。

  借助多层次股权市场扶持优质企业

  扶持贫困地区优质企业IPO、带动当地特色产业快速发展,目前也已成为利用多层次股权市场脱贫攻坚的有效方式。

  2017年11月16日,位于国家级贫困县陕西省商洛市柞水县的盘龙药业借助IPO“绿色通道”政策在深交所挂牌上市,成为全国首家深度贫困地区登陆中小板的企业,募集资金2.17亿元。公司上市后,坚持聚焦产业扶贫主阵地,因地制宜、因户施策,创新了“公司+基地+贫困户”和“公司+合作社+贫困户”等有针对性的扶贫模式,在商洛柞水县建设了十万亩华中五味子基地,并在县下梁镇西川村建设了近200亩连翘基地、金银花基地,有效带动了当地农户脱贫;同时充分发挥上市公司辐射带动作用,拓宽扶贫范围,在贫困地区——甘肃省华池县建设黄芪、甘草、板蓝根、党参、黄芩等药材基地3万多亩,与88户200人签订了基地务工协议。

  由此可见,贫困地区的优质企业通过“绿色通道”政策快速上市,将募集到的资金用于促进主营业务发展,可以带动企业生产规模扩大,为贫困地区创造大量就业岗位,有效提升贫困人口的收入水平;还将带动当地特色产业发展,为整个区域的发展创造良好条件。截至2018年底,已累计有12家贫困地区企业借助“绿色通道”政策发行上市,63家拟上市的贫困地区企业正在筹备上市,252家贫困地区企业在新三板挂牌,优质企业通过“绿色通道”政策快速筹集资金后,能够为贫困人口提供就业和收入保障,推动当地优势产业发展。

  债券融资支持扶贫开发

  在一些贫困地区,地方政府和企业尝试利用债券融资推动扶贫开发,并取得了较好效果。

  以四川省泸州市叙永和古蔺两县为例,这两个国家级贫困县自然环境差、山高坡陡谷深,属于“一方水土养不起一方人”的地区。为确保有充足资金开展易地扶贫搬迁工作,2016年9月,四川省泸州市通过市农村开发建设投资公司面向银行间债券市场分四期非公开发行了20亿元10年期易地扶贫搬迁项目收益债券,由国开证券负责债券承销,开启了债券融资形式支持扶贫开发的先例。

  在债券发行过程中,发行人采取多种措施,保障投资人收益,降低违约风险。第一,巧用土地增减挂钩政策,将贫困户搬迁腾出部分城乡建设用地指标,用于建设用地指标增减挂钩交易,将交易收入用于偿还债券本息;第二,丰富还款来源渠道,在用好中央和省级专项补助的同时,县级政府根据各年度运行净收入不足偿还债券本息的差额进行补助;第三,增加债券信用评级设置差额补偿条款,由差额补偿人提供无条件的不可撤销的连带责任保证担保。当地政府的一系列增信措施为市场提振了信心,确保了泸州市易地扶贫搬迁项目收益债券顺利发行,保证了两县扶贫中易地搬迁工作的顺利完成。

  地方投资公司通过发行扶贫债产品,快速筹集资金用于易地扶贫搬迁,有效改善了贫困地区居民的居住条件,集中配套了安置新区的标准化公共服务设施,切实提高了基础设施的便利化程度,有利于提高贫困人口的收入水平和发展现代化产业。截至2018年底,扶贫公司债和资产支持证券累计发行60只,金额342亿余元,筹集资金用于支持贫困地区基础设施、民生、扶贫、支农惠农、生态环境等方面的建设,有效提升了贫困地区的基础设施水平,改善了当地农民的居住环境,构建了良好的生态环境。

  推动资本市场更好服务脱贫攻坚

  目前,资本市场各方参与主体积极服务脱贫攻坚。监管部门积极探索发挥资本市场优势服务脱贫攻坚的制度机制和办法,持续强化政策引导,鼓励各类资本市场金融机构参与扶贫攻坚;交易所、行业协会不仅做好自身的帮扶工作,还推动证券、期货公司发挥专业优势助力脱贫攻坚;证券公司注重利用各类证券工具或移植其他地区金融供给模式来支持贫困地区发展;期货公司稳妥有序推广“期货+保险”模式,积极帮助农户实现套期保值。

  下一步,为推动资本市场更好服务脱贫攻坚,各方参与主体需注意以下问题。一是对于监管部门,在A股审核和债券审批速度加快的背景下,注重提高“绿色通道”政策的吸引力;强化对债券融资后扶贫资金用途的监测,确保扶贫资金用于扶贫项目、帮扶贫困人口。二是对于证券期货公司,平衡好扶贫产品的专业化设计和公益化属性,保障投资者的收益,满足发行者的需求;注重撬动先进的技术、管理理念、人才等进入贫困地区,以助力企业持续发展。三是对于贫困地区企业,提升企业自身的规范治理能力和持续发展能力,注重以产业扶贫带动整体脱贫。四是对于期货+保险项目,充分发挥地方政府作用,推动银行、龙头企业等各方加入该模式,以丰富保费来源。

  (本文作者汪小亚系清华大学中国农村研究院学术委员会委员、研究员 唐诗系中国银行博士后科研工作站博士后)

责任编辑:李昂
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