返回首页
中国金融家CURRENT AFFAIRS
中国金融家 / 正文
【特别策划】稳企业保就业 货币政策精准作为

  在全球新冠肺炎疫情蔓延的冲击下,2020年呈现需求萎缩、供应中断的不利局面,经济形势不容乐观。在供需双侧的压力下,要实现中国经济的平稳发展,维持企业生存和保障居民就业变得十分重要。非常时期需要非常手段,金融作为国民经济的血脉,应针对疫情下小微企业的特殊困境,创新直达实体金融工具,发挥金融政策的精准作用,有效支持稳企业、稳就业。

  

宗 良 

  为何需要直达实体经济的金融政策工具 

  新冠肺炎疫情下,经济供需两侧均受到冲击。在严格隔离防控疫情的早期,生产中断导致企业面临收入骤降和支出刚性的困境,获得新贷款和展期原有贷款是企业尤其是小微企业最迫切的诉求。在疫情常态化防控的当下,复工复产率有序提升,但价格参数不断回落,达产率遭遇瓶颈,凸显有效需求不足问题已成为经济发展的制约,企业经营压力依然严峻。

  供需双侧压力下,稳定小微企业成为当前经济工作的重中之重。小微企业资产规模普遍较小,现金流压力较大,在疫情冲击下面临着较大风险。但小微企业贡献了60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业和90%以上的企业数量,故稳定小微企业是实现“六稳”第一稳和“六保”前“三保”的关键。李克强总理在两会记者会上指出,“实现‘六保’的任务,特别是前‘三保’,就会实现今年中国经济的正增长”,因而保小微企业是今年经济工作的核心抓手。

  现有货币政策传导机制尚难有效达到目标,直达实体工具更具必要性。我国企业之间依然存在竞争非中性问题,在金融机构风险偏好较低的现实背景下,相较国有企业,民营企业面临融资难、融资贵问题。回顾2008年以来的货币政策,可以发现在三轮货币宽松周期中,房地产行业和城投等受益最大,而民营企业融资难和融资贵问题较为突出。可见,疫情之下维持广大中小企业生存是实现“六保”的关键所在,需创新直达实体货币政策工具,切实缓解中小企业融资困境,力保市场主体,发挥支持“六保”的排头兵作用。

  直达实体经济货币政策工具发挥作用需要有效途径 

  近来,人民银行新创设两个直达实体的货币政策工具,普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划,以及中国政府推动银行业向企业让利1.5万亿元,可有效解决小微企业现金流断裂风险,更好地支持“六保”目标的实现。

  1.直达实体货币政策工具通过商业银行支持实体经济。商业银行在我国货币政策传导机制中处于重要地位,通过结构性货币政策工具,指引商业银行向特定领域提供信贷是更加可行的方式。直达实体货币政策工具本质上是央行通过商业银行实现对特定领域支持的有效途径。

  2.直达实体货币政策工具有助于降低商业银行负债成本。与前期推出的3000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再贷款相比,最新创设的直达实体货币政策工具成本更低。从具体运行模式上来看,普惠小微企业贷款延期支持工具总规模400亿元,将通过特定目的工具(SPV)与地方法人银行签订利率互换协议,激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的1%,本质上相当于针对商业银行延期还本的行为向商业银行发放利率为-1%的贴息负利率再贷款;普惠小微企业信用贷款支持计划使用4000亿元再贷款专用额度,购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%,以促进地方法人银行加大对小微企业信用贷款的投放,支持更多小微企业获得免抵押担保的信用贷款支持,其实施效果等同于给予符合条件的地方法人银行4000亿元额度利率为0的一年期优惠利率再贷款。本次直达实体工具更加低廉的资金成本将有效降低商业银行负债端成本,激励商业银行投放更多小微企业信用贷款和展期原有贷款。

  3.直达实体货币政策工具能够精准滴灌,防止资金“跑冒滴漏”。比如在3000亿元抗疫专项再贷款中,中央银行将再贷款资金发放给9家全国性银行和10省市31家地方法人银行,实施重点企业名单制管理,由发展改革委、工业和信息化部和重点省份省级政府确定名单,并要求资金用于重点医用物品和生活必需品的生产、运输和销售的重点企业。1.5万亿元再贷款再贴现资金面向4000余家地方法人金融机构发放,将覆盖超过200多万户中小微企业,资金投向采取“先贷后借”的制度设计,防止资金“跑冒滴漏”。贷款延期支持工具和信用贷款支持计划采用SPV与商业银行签订利率互换协议或信用贷款支持协议的方式,可独立核算相关工具的财务报表,更清晰计量工具的使用效果,防止资金空转套利、跑冒滴漏。

  央行的直达实体货币政策工具设计,从形式上更接近于美国的主街贷款计划(MSLP)等宽信用支持工具的模式,通过设立SPV来运作相关计划;从本质上更接近于日本贷款支持计划模式,以较低的优惠利率甚至是负利率给予商业银行投放小微企业贷款予以再贷款支持。这样的风险自担模式防止了小微企业的信用风险向央行和财政的传导,同时保持了对商业银行的纪律约束,可有效避免道德风险。

  进一步提高政策直达性的策略 

  长期以来,由于风险收益和信息的不对称,商业银行放贷给小微企业的积极性受到影响,为此相关政策的配套和协调至关重要。

  1.畅通货币政策传导机制。2019年8月,央行LPR改革后,货币市场利率向贷款利率传导明显好转。未来需进一步推进利率市场化改革,不断畅通货币政策传导机制,使央行货币政策更好地传导至实体经济。

  2.助力商业银行补充资本金。当前,商业银行资本不足构成较大约束,尤其是中小银行面临的资本不足问题更加突出。此次直达实体货币政策工具鼓励中小银行对小微企业贷款“应延尽延”并发放更多小微企业信用贷款,但信用风险由商业银行自身承担,这将损耗中小银行本就有限的资本金,从而将限制直达实体工具的效果。2019年央行推出CBS工具,助力商业银行发行永续债补充资本。未来需进一步创新引导商业银行一级和二级资本工具的发行,完善商业银行多渠道资本金补充机制。

  3.提高监管政策的稳定性和长期预期。在新冠肺炎疫情冲击下,企业资产质量难免下滑,须提高不良容忍度,为金融机构处置不良资产提供便利。可简化核销程序,加快核销速度,放宽不良资产处置要求,允许银行在一定条件下自主核销,扩大银行自主核销权。拓宽不良资产处置渠道,鼓励采取转让、债转股等方式化解,为银行处置不良资产提供更多便利。针对疫情期间出台的比较合理的激励机制,可将其稳定化、长期化。通过设立政策效果追踪制度,持续评估和完善激励机制,从政策上鼓励金融机构将更多金融资源支持小微企业发展。

  4.完善小微企业贷款的风险补偿机制。当前风险补偿机制仍存在一定的缺陷,亟待完善。参考北京市、天津市和西安市等多地的小微企业贷款风险补偿基金管理办法,建议不要局限于市级财政,要拓宽风险补偿基金来源;分地区、分行业设定补偿基金的分摊系数,不能一概而论;适当扩大风险补偿基金的范围,放开对贷款余额、银行本年税收额等相关限制条件;加强对基金的监督考核,严防银企串通,确保风险补偿基金用于经过责任认定的不良贷款。通过对银行不良贷款风险的分担和补偿机制,逐步缓解银行“不愿贷”的困局。

  (作者宗良系中国银行首席研究员;韩森系北京大学经济学院硕士生)

责任编辑:董方冉
相关稿件
美女裸照